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국민주식 네이버, 지금 사도 될까? (4) - AI 데이터센터는 진짜 촉매가 될 수 있을까

1~3편에서 네이버의 기존 사업과 지분가치로 현재 시가총액의 하방을 설명했다면, 이번 마지막 편은 상방에 관한 이야기이다. 네이버를 커버하는 애널리스트들이 대부분 AI 데이터센터(AI DC)를 주가의 촉매로 꼽고 있는데, 사실 나도 처음에는 '네이버가 데이터센터를?' 하는 생각이 들었다. 그래서 이번 기회에 AI DC 사업 자체부터 정리해보았다. 1. AI 데이터센터 사업의 구조내가 이해한 것을 짧게 정리해보자면, 원래 데이터센터는 데이터를 저장하고 처리하는 곳이었는데, AI 시대가 되면서 GPU를 대규모로 돌려서 AI 모델을 학습시키고 답을 만들어내는 공장 같은 역할로 바뀌었다. 엔비디아가 이걸 'AI 팩토리'라고 부르는데, 문제는 이 공장을 짓는 데 1GW 기준으로 50~85조원이 든다는 것이다. (..

국민주식 네이버, 지금 사도 될까? (3) - 파이낸셜, 웹툰, C2C 그리고 라인야후 지분

2편에서 광고와 커머스를 정리했는데, 네이버에는 이 둘 말고도 이름은 익숙하지만 가치를 매기기 애매한 사업들이 꽤 많다. 이번 편에서는 네이버파이낸셜, 웹툰, C2C, 그리고 라인야후 지분을 묶어서 적어본다. 결론부터 말하면 이 중에서 숫자로 의미 있게 반영한 건 파이낸셜과 라인야후 정도이고, 나머지는 대부분 보수적으로 제외했다. 1. 네이버파이낸셜 — 돈을 버는 사업이라기보다 인프라네이버파이낸셜은 2019년 11월 네이버페이 사업부를 물적분할해서 만든 회사이다. 온라인 결제는 물론이고 오프라인 결제 단말기(Npay Connect), 해외 결제, 대출•보험 비교, 증권과 부동산 서비스까지 영역이 넓다.다만 거래액이 큰 것에 비해 손익에 크게 기여하는 사업은 아니다. 내가 이해하기로는 네이버페이가 스스로 ..

국민주식 네이버, 지금 사도 될까? (2) - LLM 시대에도 검색 광고는 괜찮을까? (feat. 커머스)

1편에서 네이버의 기존 사업만으로 현재 시가총액을 설명할 수 있다고 적었는데, 그 가치의 대부분은 광고와 커머스에서 나온다. 두 사업부만 합쳐도 최소 23조원으로 시가총액의 80% 수준이다 보니, 이번 편에서는 이 둘이 정말 그만한 가치가 있는지 정리해보려고 한다. 1. 광고 — 시장은 생각보다 견조하다네이버는 지금 검색•디스플레이•커머스 광고를 '네이버 플랫폼'으로 합쳐서 공개하고 있다. 다만 커머스 광고는 광고라는 형식은 같아도 결국 쇼핑 거래액에 따라 움직이는 숫자라서, 2025년까지의 방식대로 검색과 디스플레이 광고만 따로 떼어서 보았다.LLM이 나오면서 검색이 사라지고 광고로 먹고 사는 검색 플랫폼이 큰 타격을 받을 거라는 우려가 많았는데, 숫자로 보면 시장은 여전히 잘 크고 있다. 국내 온라인..

국민주식 네이버, 지금 사도 될까? (1) - 바닥은 어디일지 생각해보면

같은 업계에서 일하는 쁘띠선비님 (https://m.blog.naver.com/petit_sb?tab=1)과 주식 스터디를 하고 있다. 그 첫번째로 고른 기업이 국민주식이자 많은 사람들이 물려있는 '네이버'이다. 내수 기업으로의 한계, AI로 인한 검색 플랫폼의 위협 등 부정적인 생각이 들지만 생각보다 한국 특화 검색 (지도, 맛집, 블로그 등)과 쇼핑에서 지속적인 성장을 하고 있다는 생각이 들었고, 최근 추진 중에 AI DC 사업이 큰 촉매 역할을 하지 않을까라는 관점에서 스터디가 시작되었다. 결론부터 적자면, 현 시점의 네이버는 본질가치 대비 가격이 낮은 구간에 있고 살만하다고 판단했다. 이유는 크게 두 가지이다.기존 사업과 보유 지분가치만으로 현재 시가총액(약 28조원)을 충분히 설명할 수 있다...

매년 이맘때면 증권사들이 다음 해 전망 리포트를 쏟아내는데, 내가 평소 생각한 바가 잘 표현된 자료라고 생각해서 공유해본다.(https://stock.naver.com/research/economy/13879) 위 그림을 요약하 AI로 인한 기업의 이익이 차입비용 대비 높으면 선순환, AI 성장이 둔화되면 AI발 신용리스크가 발생한다는 것이다. 최근 많이들 미국 10년물 국채금리의 급격한 상승에 대해 얘기하며, AI 투자 과정에서의 무리한 차입과 NVIDIA 중심의 순환금융을 두고 닷컴 버블 시기를 떠올린다. 다만 해당 리서치에서는 현재 AI는 실질적인 가치를 창출하고 있고, 이에 대한 지표로 명목 GDP 성장률 또한 상승하고 있고 이는 10년물 국채금리 수준보다 높다는 것을 근거로 들며, 닷컴버블시..

이동진 평론가가 말해서 알게 된 아비투스라는 개념이 있다 (관련 영상은 아래 유투브 참고). 최근 와이프가 읽는 것을 보고 빌려서 보게 되었다. 결국 취향에도 계급이 있다는 얘기인데, 자신이 자라온 환경에 따라 취향, 취미, 태도 등이 결정되며, 이것을 아비투스라고 한다. 이 책의 저자는 독일의 유명 컨설턴트로, 아비투스를 '세상을 살아가는 방식과 태도'라고 정의하며, 이것이 '심리, 문화, 지식, 경제, 신체, 언어, 사회' 7가지 자본으로 구성된다고 말한다. 그리고 각 요소가 어떻게 구성이 되는지를 사례와 함께 책을 통해 자세히 설명한다. 나도 가난하지는 않았지만, 부유하거나 고급 문화를 즐기는 가정 환경이 아니어서, 가끔 고급스러운 곳에 가면 나도 모르게 어색한 기분이 들 때가 있다. (물론 나이가..

이 책은 나도 리뷰를 한 적이 있는 '운과 실력의 성공 방정식'의 저자 마이클 모부신의 작품이다. [책 리뷰] 운과 실력의 성공 방정식 - 마이클 모부신 저대학 축구동아리 선배이자 VC로 성공적인 커리어를 가져가고 계신 선배께서 추천해주신 책이다. 투자를 비롯한 모든 일에 있어 실력 뿐만 아니라 운도 큰 역할을 (어떤 영역은 운이 더 큰 역할을thehardthing.tistory.com투자를 잘하기 위해서 다양한 분야에 대한 지식을 쌓는 것이 필요하다고 얘기하며, '투자 철학', '투자 심리', '혁신과 경쟁 전략', '과학과 복잡계 이론'에 대해 설명한다. 다만, 저자의 기존 책을 읽기도 하였고, 투자 관련 책을 많이 읽다 보니 기존에 읽었던 책에서 접한 내용과 겹치는 부분들이 많아 엄청 새롭기보다는 ..

올해 상반기 AI 인프라 관련 기업들의 주가는 강한 상승세를 보였다. 특히 네오클라우드가 두드러져서 Nebius는 200% 이상, CoreWeave도 39% 올랐다. 다만 그 상승에도 CoreWeave는 상장 직후였던 작년 6월의 고점(183.5달러) 대비로는 여전히 절반에도 못 미치는 수준이었는데, 7월 들어서는 그마저도 한 달 새 Nebius가 43%, CoreWeave가 36%가량 빠지며 분위기가 완전히 꺾였다. 여기에 순환 금융 이슈까지 겹치면서 네오클라우드는 버블의 상징처럼 언급되고 있는데, 오히려 논란이 뜨거운 지금이 이 섹터의 펀더멘털을 한번 들여다볼 시점이라고 생각되어 공부한 내용을 적어본다. 네오클라우드는 AI 학습과 추론에 특화된 GPU 클라우드 사업자를 말한다. 생성형 AI로 ..

https://thehardthing.tistory.com/19 [책 리뷰] 주식하는 마음 (홍진채 저) & 돈의 심리학 (모건 하우절 저)(2021년 8월 28일 페이스북에 쓴 글을 옮김) 2020년 코로나 이후 역대급 주식 호황장에서 나는 결혼 준비에 정신도 없고, 무섭게 오르는 장 속에서 언제 올라탈지 몰라 진입 기회를 놓쳐 억울한 느낌thehardthing.tistory.com 이 책은 예전에도 봤던 책인데, 오랜만에 생각나서 한 번 더 봤다. 저자인 홍진채 라쿤자산운용 대표님은 유투브 등 방송 출연도 많이 하시는데, 볼 때마다 생각의 깊이와 박식함을 느낄 수 있다. 책 내용 중 다시금 되새길 만한 내용 중 하나는 주식을 살 때 '반증 가능한 명제'의 형태로 투자 기록을 남겨야 한다는 것이다. ..

https://scholar.google.com/citations?hl=en&user=9KusrlEAAAAJ&view_op=list_works Jungho ParkWooshin Venture Investment - Cited by 1,001 - Prognostics and health management - Artificial intelligence - Signal processing - Dynamic simulationscholar.google.com 학위 기간에 쓴 논문들의 총 피인용수가 1,000회를 넘었다. 사실 이제 연구 쪽에 있지도 않아서 의미가 없을 수도 있지만, 학위기간에 고생하며 쓴 논문들이 다른 사람들 연구하는데 참고가 되었다고 생각하면 나름 뿌듯하긴 하다 ㅎㅎ 어디 자랑할 데도 없고 ..