국장 탈출은 정말 지능순일까? (Feat. 특례 상장 기업 공모주 투자를 통한 수익률 분석)
최근 많은 사람들이 ‘국장 탈출은 지능순’이라는 말을 하곤 한다. 박스권에 갇혀있는 증시, 미흡한 주주환원, 편리해진 해외 증시 투자 여건 등 어찌보면 국장 탈출은 지능순이라는 말도 이해가 가는 요즘이다. 국내 주식 시장 상장을 통해 대부분의 회수를 해야 하는 벤처투자자인 나에게도 국내 주식 시장의 매력도 하락은 수익률에 부정적인 영향을 끼치는 요소 중 하나이다. 이번 글에서는 특례 절차를 통해 증시에 입성한 기업들 중 주가 상승률 상위 10개 기업을 알아보았다. 또한, 특례 상장 기업 공모에 모두 참여했다고 가정했을 때의 수익률을 계산해봄으로써 특례기업 공모주 투자의 매력도를 알아보고자 한다.
자료는 한국거래소 정보데이터시스템 [1]과 전자공시페이지 [2]를 참조하였다. 해당 자료를 통해 2005년 12월 29일 헬릭스미스부터 2024년 11월 18일 에스켐까지 역대 특례절차 (기술, 이익미실현 등)를 통해 상장한 전체 225개 기업의 공모가 대비 현재 가격 (2024년 12월 3일 종가 기준)을 확인하였다.
먼저 총 주가 상승률 상위 10개 회사는 다음과 같다. 1위는 최근 로봇에 대한 관심 증가에 따라 높은 주가 상승을 보이고 있는 '레인보우 로보틱스'로 공모가 대비 1,334%의 높은 주가 상승률을 기록하고 있다. 그리고 2, 3위는 우리나라 신약개발의 역사를 쓰고 있는 '알테오젠'과 '리가켐바이오'로 1,150%와 581%의 주가 상승률을 보여주고 있다. 나머지는 여러 바이오업체와 소재업체, AI관련 업체들이 있다.
| 순위 | 회사명 | 상장일 | 공모가 | 현재가 | 주가 상승률 |
| 1 | 레인보우로보틱스 | 2021-02-03 | 10,000 | 143,400 | 1,334.00% |
| 2 | 알테오젠 | 2014-12-12 | 26,000 | 325,000 | 1,150.00% |
| 3 | 리가켐바이오 | 2013-05-10 | 15,500 | 105,600 | 581.29% |
| 4 | 펩트론 | 2015-07-22 | 16,000 | 93,000 | 481.25% |
| 5 | 석경에이티 | 2020-12-23 | 10,000 | 40,800 | 308.00% |
| 6 | HLB제약 | 2015-12-21 | 6,500 | 21,950 | 237.69% |
| 7 | 엠로 | 2021-08-13 | 22,600 | 66,100 | 192.48% |
| 8 | 원텍 | 2019-12-19 | 2,000 | 4,365 | 118.25% |
| 9 | 보로노이 | 2022-06-24 | 40,000 | 85,600 | 114.00% |
| 10 | 루닛 | 2022-07-21 | 30,000 | 62,600 | 108.67% |
그렇다면 특례 상장기업 공모에 모두 참여했을 때 수익률은 어떻게 될까? 수익률 계산을 위해서는 투자 이후 경과된 시간까지 함께 고려하는 내부수익률 (IRR, internal rate of return) [3] 관점으로 수익률을 계산하였다. 예를 들어 공모가 1만원으로 1년전 상장한 기업 A의 현재 가격이 2만원이면 IRR은 100%, 공모가 1만원으로 3년전 상장한 기업 B의 현재 가격이 8만원이면 이 역시 IRR은 100%로 계산된다. (IRR은 연간 수익률 관점이라 매년 2배의 수익률을 기록한 것이 동일함)
255개 기업 모두에 투자한 경우 수익률을 IRR 관점에서 계산해보니 총 수익률은 -6.16%이 계산된다. 즉, 모든 공모 기업에 투자를 하면 결국 잃는다는 소리다. 역시 ‘국장 탈출은 지능순’이라는 말이 나오는 수익률이다. 상대적으로 특례기업 중 바이오 업체들이 많이 있는데, 최근 바이오 업체들의 주가가 많이 하락한 점과 더불어 최근 국내 증시 자체가 많이 하락한 점이 영향을 끼쳤을 것으로 보인다. 하지만 수익률 상위 50% 기업의 공모주 투자에 참여했다고 가정을 바꿔보면 총 수익률은 8.29%로 꽤나 준수한 수익률이 나오고, 수익률 상위 25% 기업에 투자했다고 가정했을 시 수익률은 14.4%로 매우 훌륭한 수준이다 (연간 수익률 14.4%는 5년만 지나도 원금 대비 2배가 되는 매우 높은 수익률임). 물론 공모 시점에서 해당 회사가 어느 정도의 성장을 할진 알 수 없으므로 상위 50%, 상위 25% 기업을 선별하여 택한다는 것이 매우 어려운 선택일 수도 있다. 하지만, 상대적으로 기관 수요 예측 경쟁률을 통해 기업의 잠재 성장성을 간접적으로 파악할 수 있는 점, 최근 특례 상장 거래소 심사 기준 강화를 통해 지속적으로 특례 상장 기업의 수준이 높아지는 점은 앞으로 공모 투자의 매력도를 높이는 요소라고 생각할 수 있을 것 같다.
| 구분 | 수익률 (IRR) |
| 전체 특례 기업 공모주 투자 | -6.16% |
| 상위 50% 수익률 기업 공모주 투자 | 8.29% |
| 상위 25% 수익률 기업 공모주 투자 | 14.4% |
이번 글에서는 특례 상장 기업의 공모주 투자시 얻을 수 있는 수익률을 역대 모든 특례 상장 업체 주가 상승률을 계산함으로써 분석해보았다. 전체적인 코스닥 시장의 성장성이 제한된 만큼 공모주 투자의 경우에도 높은 수익률을 보이고 있진 않았다. 하지만, 상위 50%, 혹은 상위 25% 기업으로 선택지를 좁혔을 경우, 연간 수익률 8.29%, 14.4%로 공모주 투자가 매우 매력적인 투자 전략임을 알 수 있었다. 물론 상위 업체로 한정해서 수익률을 본다는 것 자체가 벤처투자자로서의 편향된 시각일 순 있다고 생각한다. 하지만 개인 투자자들 또한 미리 공시되는 기관 수요 예측 경쟁률을 통해 어느정도 공모 기업의 투자 매력도를 판단할 수 있다는 점, 지속적인 특례 상장 기준 강화로 인해 상장 업체들의 건전성이 높아지는 점은 공모 투자의 매력도를 상승시키는 요소라고 생각한다. 많은 사람들이 특례 상장 업체 공모 투자를 통해 높은 수익도 올리고, 특례 상장 업체들 또한 공모 자금을 통해 지속적인 성장을 했으면 하는 바람이다.
(참고: 이 글은 특정 종목에 대한 투자 권유 글은 아닙니다.)
Reference
[1] 한국거래소 정보데이터시스템, http://data.krx.co.kr/contents/MDC/MDI/mdiLoader/index.cmd?menuId=MDC0201020501
[2] 전자공시페이지 https://kind.krx.co.kr/listinvstg/listingcompany.do?method=searchListingTypeMain